有機玻璃制品:央行不會一直(zhi)用短期工具來替代降準

    有機玻璃制品分析人士稱，降準降息的(de)時點有可能會選擇(ze)一季(ji)度(du)、二季(ji)度(du)之交的(de)時段

    “中(zhong)國(guo)經(jing)濟轉(zhuan)型過程(cheng)中(zhong)的‘三期(qi)疊加’將(jiang)延續相(xiang)當長時間，因此不能一直使用短期(qi)工具來(lai)替代(dai)長期(qi)工具，央行貨幣(bi)政(zheng)策的獨(du)立性有必要加強。”摩(mo)根士丹(dan)利華(hua)鑫證(zheng)(zheng)券首席經(jing)濟學家(jia)章俊對《證(zheng)(zheng)券日報(bao)》表示。

    從去(qu)年(nian)12月份以(yi)來，市場(chang)(chang)對于央行降(jiang)準(zhun)降(jiang)息(xi)的預期就逐步(bu)攀(pan)升(sheng)，但市場(chang)(chang)到(dao)現在也沒有等到(dao)政策(ce)落地(di)。反倒是從今年1月中旬開始，央行加大了公開市場操作(zuo)力(li)度以及全面啟動創新型貨幣政策工具。逆回購操作(zuo)覆(fu)蓋至7天期、14天期和28天(tian)期，并且從1月29日起，央行在公開市場操作中(zhong)就(jiu)進入了天天逆回購模(mo)式。

    常(chang)備借貸便利(li)（SLF）、中期借貸便(bian)利（MLF）、抵押補充(chong)貸款（PSL）成為(wei)央行注入中(zhong)長期流動性的主要工具(ju)，短期流動性調(diao)節工具(ju)（SLO）以及(ji)將政(zheng)府支(zhi)持(chi)機構債券和商業銀(yin)行債券納(na)入公開市(shi)場(chang)操作和SLO質押品(pin)范圍則很(hen)好的彌(mi)補了短期流動性的不足(zu)。

短中期流動性(xing)工具能否(fou)替代長期工具也(ye)就是降(jiang)準(zhun)降(jiang)息呢(ni)？各界的(de)反(fan)饋(kui)是一致的(de)，那就是不能。

    有機玻璃制品認為，當春節因素消失后，將有至少1.1萬億元逆回購加0.1億元(yuan)SLF到期，如(ru)果央(yang)行不(bu)(bu)續作，那么資(zi)(zi)金面可能(neng)并不(bu)(bu)會出現明顯(xian)寬松。因此，央(yang)行現在的(de)流動(dong)性(xing)管理操作將會給(gei)春(chun)節(jie)后(hou)的(de)流動(dong)性(xing)帶來(lai)較(jiao)大(da)擾動(dong)，節(jie)后(hou)資(zi)(zi)金面面臨較(jiao)大(da)不(bu)(bu)確(que)定性(xing)。

    有機玻璃制品認(ren)為，央行(xing)遲(chi)遲(chi)沒(mei)(mei)有降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準，取而代之的(de)是(shi)更多的(de)運(yun)用公開(kai)市場(chang)操作和創新貨幣政(zheng)策(ce)工具(ju)為市場(chang)提供流(liu)動性。雖然效(xiao)果在很(hen)大(da)程度上沒(mei)(mei)有差別，但(dan)反(fan)映了央行(xing)擔心降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準釋(shi)放的(de)寬松信(xin)號(hao)會對匯率造成更大(da)的(de)壓力。但(dan)央行(xing)不能一直使(shi)用短期工具(ju)來替代長期工具(ju)，央行(xing)貨幣政(zheng)策(ce)的(de)獨立(li)性有必要加強。

目前(qian)各(ge)路市場機構(gou)已經將央行(xing)降準降息(xi)的時間延至今(jin)年(nian)一季度、二季度之交的時間段(duan)里.

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